Роль программы долгосрочных сбережений в решении задачи роста капитализации российского рынка акций
Библиотеки Банка России, в научном журнале «Финансовые рынки и банки» опубликовано исследование о роли Программы долгосрочных сбережений (ПДС) в росте капитализации российского рынка акций.
Программа, через которую государство софинансирует частные взносы граждан, уже охватила более 11 млн участников — и теперь авторы работы оценивают её как источник длинных денег для фондового рынка. Для участника это означает прямую связь между выбором оператора и динамикой его будущего капитала.
Разброс доходностей операторов: один процент решает многое
Механизм ПДС предполагает инвестирование привлечённых взносов и средств софинансирования на горизонте 15 лет и более. Часть активов размещается в акциях российских эмитентов: чем дольше срок и выше доля equity в портфеле оператора, тем заметнее эффект на совокупную капитализацию рынка. В этой связке ключевой параметр — фактическая доходность оператора, которую участник получает на счёт уже за вычетом комиссий фонда, управляющей компании и депозитария. По рыночным рейтингам, в 2025 году лишь пять фондов первой десятки обеспечили клиентам доходность выше 20%. Остальные отставали существенно: НПФ Сбера начислял около 12%, ВЭБ — порядка 17%. Разница в один процент годовых на горизонте 15 лет превращается в несколько сотен тысяч рублей итогового капитала. Выбор оператора — не формальность, а прямая прибавка к будущему доходу.
Ловушка досрочного перевода: 2,7 млрд потерь за полгода
По оценке Выберу.ру, в первом полугодии 2026 года россияне потеряли около 2,7 млрд рублей инвестиционного дохода из-за досрочной смены НПФ. Софинансирование от государства при этом распределяется по совокупности всех договоров участника и не превышает 36 000 рублей в год. Открытие нового договора не увеличивает поддержку — она общая по всем счетам.
Что отслеживать на практике
Три параметра задают итог: фактическая начисленная доходность за предыдущие периоды, структура портфеля по классам активов и календарь срока по каждому договору. При досрочном переводе участник рискует потерять часть уже начисленного инвестдохода. Если текущий оператор устойчиво проигрывает лидерам рынка на длинном горизонте, смена обоснована. Но лимит софинансирования в 36 000 рублей в год при этом не растёт, и открытие дополнительных договоров поверх существующих не добавляет государственной поддержки — только размывает базу для инвестирования.
