Пенсионные фонды Великобритании достигли исторического максимума обеспеченности обязательств

По анализу консалтинговой компании Aon, средний уровень покрытия достиг 104%.

Методика и охват

В выборку вошли 80 завершённых оценок, проведённых консультантами Aon, с эффективными датами с сентября 2024-го по май 2025 года. Это первый транш, выполненный под новым режимом финансирования DB-схем. Режим требует от схем задать долгосрочную цель и достигнуть низкой зависимости от спонсора к моменту значительной зрелости.

Динамика за цикл

Сравнение с предыдущими траншами показывает устойчивый рост покрытия. В транше 17 средний уровень составлял 97%, полностью обеспеченных схем было 44%. К траншу 24/25 показатели выросли до 104% и 74% соответственно. Число схем, которым требовался план восстановления, снизилось с 56% до 26%. Для оставшихся в дефиците средний срок восстановления составил 4,3 года против 4,5 в транше 19.

Стратегический раскол

61% схем задали долгосрочную цель продолжения работы, 39% ориентированы на фондирование под будущий выкуп обязательств у страховщика, хотя большинство из них не взяли на себя обязательство фактически провести buyout. Отдельный опрос Aon 2026 года о финальной стратегии даёт другую картину: 74% схем намерены застраховать обязательства, когда это станет доступным, 24% — продолжить работу. Aon допускает, что часть управляющих использует формальную цель для сохранения гибкости, а не как фиксацию эндгейм-стратегии.

Buyout-индикатор

Данные Risk Analyser Aon показывают: более половины отслеживаемых схем сейчас полностью обеспечены по стандарту buyout, доля таких схем постепенно растёт. По оценке консультантов, многие схемы провели существенную программу дерискинга, зафиксировав предыдущие доходы и приблизившись к стоимости страхового выкупа.

Контекст: LGPS

Схожая траектория в муниципальном секторе. По докладу Pensions UK, среднее покрытие Local Government Pension Scheme Англии и Уэльса выросло со 105% в 2022-м до 122% в 2025-м; 79 из 86 фондов полностью обеспечены. Долгосрочная доходность инвестиций составила около 7% годовых за последнее десятилетие и порядка 8% — за более длинный период. £68,6 млрд активов (около 17% портфеля) инвестированы внутри Великобритании. Ассоциация Pensions UK призвала развивать действующую модель вместо её перестройки, указав, что консолидация пулов в рамках Fit for the Future (переход 21 фонда в шесть оставшихся пулов) дала £1,17 млрд чистой экономии с 2015 года, а национальные закупочные фреймворки — свыше £200 млн с 2012 года. Парламентская партия Reform UK ранее предлагала заменить LGPS суверенным фондом и закрыть систему для новых участников — Pensions UK считает, что юридическая природа LGPS как фондированной пенсионной схемы делает такие сценарии нерелевантными.

Что отслеживать

Две точки напряжения. Первая — расхождение между формально заявленной целью и фактической финальной стратегией: если run on окажется нежизнеспособным при росте ставок, дюрации и регуляторных требований, схемам придётся ускорять путь к buyout. Вторая — возможные регуляторные изменения в LGPS: рост покрытия не закрывает дискуссию о структуре и цели системы, и любой сдвиг в сторону смены юридической природы изменит инвестиционный профиль £68,6 млрд национальных вложений.